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yabo亚博全站的强势、野心与危险挑战
文章来源:开云体育 发布时间: 2022-10-28 浏览次数:65405212

   

10月28日,yabo亚博全站发布第三代CTP—麒麟电池,宣称“系统集成度创全球新高,体积利用率突破72%,能量密度可达255Wh/kg,轻松实现整车1000公里续航”。


很多人将其视作里程碑式的突破,这也引起了资本的狂热追逐,仅在23日、24日两个交易日,yabo亚博全站市值暴涨1300多亿元,涨幅达11.14%,远超同期上证指数、深证成指2.53%和3.59的涨幅。


根据其战略规划,麒麟电池预计在2023年量产上市。


但远水难解近渴。


近来,在上游原材料凶猛的涨价潮下,yabo亚博全站(一季度)历史上首次陷入“增收降利”的经营困境,其2022年一季度毛利率已降至14.48%,同比下降了12.8个百分点,毛利率创6年来历史最低值。


而产业层面上,yabo亚博全站面临的挑战可能更为严峻,综合其他媒体报道,除了中航锂电已经取代yabo亚博全站成为广汽新能源车的第一供应商外,诸如小鹏汽车、宝马等yabo亚博全站核心客户已与其他动力电池企业建立合作关系。


另据韩国市场研究机构SNEResearch公布的数据显示,2022年4月,全球电动车电池装机量达27.1GWh,同比增长52.3%。尽管yabo亚博全站依旧强势领跑,但其增速仅为49.5%,远低于比亚迪、中创新航、国轩高科等国内竞争对手。


SNEResearch公布数据还显示,4月份yabo亚博全站市场份额同比下降了0.5个百分点至29.6%,反观其竞争对手比亚迪、中创新航、国轩高科市场份额分别同比增长了8.6、0.6和0.3个百分点。


此外,在中国新能源强势崛起的背景下,动力电池领域的扩张潮已汹涌而至,根据中研普华研究院统计,2022年上半年,具有一定市场规模的锂电池企业,发布锂电池产业链投资项目125个,总投资规模超过4900亿元,国内锂电龙头企业开始在海外布局投资建厂,国际资本通过参股等形式加强与国内企业合作。这无疑进一步加速产业竞争。


当然,这也不是yabo亚博全站一家企业所面临的问题和挑战,而且从商业竞争的角度看,问题与挑战近乎是行业发展历程中始终存在的,关键在于如何应对,笔者认为,作为行业龙头yabo亚博全站在不同时期所采用的应对策略,无论成败对整个产业都具有参考意义。


为此,24潮团队耗时近一周左右时间阅读了yabo亚博全站上市以来的所有公告,我们试图复盘yabo亚博全站的经营战略、扩张路径、真实实力等情况,希望对读者投资决策能有一些参考价值,但这仅是一家之言,难免有遗漏与不足之处,欢迎读者交流、指正、批评。





“yabo亚博全站为什么自己不造车?”


对于市场上不断出现的yabo亚博全站造车传言,4月底,yabo亚博全站董秘蒋理在央视财经直播中直言:“不会(造车),车企都是我们的客户和长期合作伙伴,我们会专心做好自己的事情。”


从商业竞争的角度考虑,yabo亚博全站不造车是个颇为睿智的决策。可以预见的是,其一旦选择自己造车,其下游客户大概率会选择扶持其他锂电池企业。


另一方面,我们通过观察自电池转向造车的比亚迪(002594.SZ)可以得知一二,yabo亚博全站进入竞争更加激烈的造车领域,恐怕在相当长一段时间内也不得不依赖补助或补贴才能勉强保持不亏。(详见“比亚迪的补贴疑云”一文)


所以笔者认为yabo亚博全站想长期维持霸主地位,更需要思考的是如何保持、加强与下游客户的合作关系?


24潮团队分析发现,yabo亚博全站在2018年-2021年通过成立合资公司、签订战略合作等方式,与多家车企巨头深度绑定。


如下表所示,2018年至今,yabo亚博全站分别于东风汽车、广汽集团、上汽集团、中国一汽、吉利等企业成立了10家合资公司,注册资本合计超200亿元,yabo亚博全站占有20%-54%股份。





同时,2018年至今yabo亚博全站还与华晨宝马、北汽新能源、特斯拉、本田和小康股份等公司签订战略合作,合作领域涵盖:长期供货、股权投资、产业链协同投资、成立联合研发团队等等。





事实上,24潮团队通过分析财报发现,2018年以来,yabo亚博全站对下游拥有很强的话语权,且呈现持续提升的趋势。


最具参考价值的指标是 “预收款/合同负债” 变化,据24潮统计,2014年至今,yabo亚博全站“预收款/合同负债”规模增长近1671倍,截止2022年一季度末达150.5亿元,再次刷新历史最高值记录。





另外,通过比较分析,yabo亚博全站的应收账款周转效率也远强于竞争对手。以2021年数据为例,yabo亚博全站应收账款周转天数为49天,而国轩高科、亿纬锂能分别为231天和85天,yabo亚博全站的优势非常明显。





yabo亚博全站的强势,业内无人不知。


据36氪报道,在车企与yabo亚博全站签订的协议中, 车企需要对未来 5 年乃至 10 年的电池需求做出预期,并向yabo亚博全站提前支付保证金,用于 “产线建设、人力扩招、物料储备等”。而车企只有按照预期完成每年的采购量(额度),yabo亚博全站才会逐年、分批返还这笔保证金。


需要注意的是,保证金的性质类似押金,并非预付款,买电池的钱依然需要另外支付。据36氪了解,随着车企的电池需求量加大,支付超过20亿元保证金的情况也不鲜见。


这对车企,尤其是新能源车企而言,无疑造成了很大的资金压力,据24潮统计,2021年蔚来、理想汽车、小鹏汽车及小康股份等新能源车企均处于亏损状态,即便是传统汽车巨头长安汽车2021年净利润也不过36.04亿元。(详见“中国十大车企核心能力对决”)


而yabo亚博全站董事长曾毓群并没有回避强势的商务策略,其在母校上海交大的校庆中直言,车企要从yabo亚博全站买到电池,有效的办法就是提前把产线买下来,“没有钱的承诺,是不认真的。”


一位车企高管试图理解yabo亚博全站的立场,他告诉36氪,在动力电池行业,固态还是液态,方形还是圆柱,叠片还是卷绕,存在太多技术岔路口,“yabo亚博全站接到海量需求后就要着手投入基建,所以想绑定车企共担风险。”


众所周知,造车是个费钱的行业,而yabo亚博全站的 “保证金” 策略很可能导致下游车企现金流进一步吃紧,实际上yabo亚博全站的强势已经使其 “合纵连横” 策略出现了一丝裂痕。


据公开报道,中航锂电已经取代yabo亚博全站成为广汽新能源车的第一供应商,甚至 “2020年5月开始,广汽新能源的新车型上再没用过一颗yabo亚博全站电池。”;而小鹏汽车与中航锂电和韩国SKI 等敲定合作,宝马也引入了亿纬锂能。


据韩国市场研究机构SNEResearch公布的数据显示,2022年4月,全球电动车电池装机量达27.1GWh,同比增长52.3%,连续22个月保持稳定增长。


其中,yabo亚博全站依旧强势领跑,以8GWh的装机量稳居第一名,但其增速仅为49.5%,远低于比亚迪、中创新航、国轩高科等国内竞争对手;另一方面,其市场份额同比下降了0.5个百分点至29.6%,反观其竞争对手比亚迪、中创新航、国轩高科市场份额分别同比增长了8.6、0.6和0.3个百分点。


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